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松芝股份:方正汽车战略推荐标的五,新蓝海、新引擎

发布时间:2016-07-06    研究机构:方正证券

核心观点-纯正新能源汽车标的理顺关系阔步大发展

公司是汽车空调龙头企业。大中客车空调市占率超过30%,主要客户有“三龙一通”、中通、申龙、比亚迪等。乘用车空调方面,2012-2015年收入复合增长率为40.6%,市场拓展效果显著,主要客户江淮、东南五菱,柳汽、福田、长安铃木等,2016年新进入上海大众、一汽大众。

加码新蓝海业务--新能源汽车空调。公司为客车空调领域龙头企业,产品质量远超行业平均水平。新能源销量占比达到公司客车配套1/3,主要客户有比亚迪、三条金龙、南京金龙、安凯、申沃、申龙等主流客车厂。乘用车新能源空调业务方面,公司是畅销纯电动车型江淮iev系列的独家空调供应商。新的定增将扩充公司电动空调产能,按照定增计划未来将会实现年产1.8万套大中型新能源客车空调和75万套新能源乘用车空调机控制系统,将有效提升公司的业绩。

定增引入战略投资,前景广阔。公司拟以12.63元/股的价格,募集资金总额不超过15.8亿元,其中11.65亿用于补充流动资金,4.15亿用于新能源汽车空调、轨交空调投资项目,定增完成后公司在手现金较多外延能力进一步加强。多家战略投资者涉足公司产业链下游,北京市基础设施投资公司、北巴传媒等都为公司客户,此举将会有助于推进型业务发展。

限制性股票计划覆盖中高层理顺股东管理层利益。2015年12月10日,公司完成了第二次股票激励计划的授予。公司本次限制性股票激励计划的授予对象为97人,授予14,970,000股。2016年12月股票激励计划中40%即将解锁。

董事长参与增发,彰显公司发展信心。此次增发中,董亊长陈福泉先生斥资约2亿元认购1583.5万股,占比此次增发12.7%,显示了公司拥有者对公司的未来发展前景充满了信心。

投资建议。公司主业收益新能源汽车产业大发展;股权激励理顺股东管理层关系;定增后现金充裕,存在外延并购预期。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.89元、1.07元、1.28元,考虑可对比公司,给予2016年40倍PE,合理估值35元。

申请时请注明股票名称