移动版

松芝股份调研系列十七:通过兼并收购快速做大做强

发布时间:2017-05-31    研究机构:方正证券

1、广泛覆盖国内外客户,一季报逆势增长。公司是国内移动式空调生产的龙头企业,在国内大中客空调市场常年市占率领先。

一季度由于下游客户的点单式需求释放以及及海外客户订单激增,公司一季报营收同比增长39%,扣非后净利润增长14%,与整个大中客行业的萧条形成鲜明对比。

2、海外市场拉动传统大中客空调订单。公司近几年海外市场拓展力度强劲,2016年出口大中客空调3000台,同比增长400%,今年一季度公司俄罗斯市场订单激增,一季度整体大中客空调出口已经达到1000台以上。

3、乘用车空调成为未来增长重点。在大中客空调领域取得领先地位后,公司近几年全力拓展乘用车空调市场,一方面抓住国内主要自主品牌乘用车市场,与江淮、上汽、上汽通用五菱建立了良好的合作关系,另一方面积极拓展合资品牌客户,已经获得上海大众供应资质,开始批量供应泠凝器等空调零部件产品,未来乘用车空调将成为公司业绩增长的重点。

4、通过兼并收购快速做强做大。一季度公司接连完成了两笔行业内收购:1)收购苏州新同创51%股权,2)收购首钢福田67.4%股权;苏州新同创、首钢福田分别对应着国内规模领先的大中客企业苏州金龙和福田汽车,将为公司大中客“标配”空调业务增长提供强劲动力。同时福田汽车还拥有规模庞大的商用车、乘用车销量,未来有望成为公司空调产品的潜在大客户。

5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润分别为3.4、3.9亿元,目前股价对应动态估值:15、13倍。

6、风险提示:乘用车销量下滑,移动式空调需求不及预期。

申请时请注明股票名称